Polymarket做市商策略：无需预测结果即可赚取价差

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简介

大多数Polymarket策略要求你预测会发生什么。做市商策略则不需要。

做市商通过提供流动性来赚钱——在市场双边同时下单买入和卖出，捕获其间的价差。在Polymarket的中央限价订单簿（CLOB）上，提供流动性的交易者扮演的角色与采取定向仓位的交易者根本不同。

本指南解释了做市商在Polymarket上是如何运作的，流动性奖励计划是什么样的，以及当你的盈亏来自价差和返佣而非定向获胜时，如何追踪你的活动。

关于更广泛的预测市场背景，请参阅我们完整的Polymarket指南。关于无论何种策略都适用的仓位管理和资金管理规则，请参阅预测市场资金管理指南。

什么是做市商？

在任何具有买卖价差的市场中，都必须有人站在价差的两侧，愿意买入和卖出。这个参与者就是做市商。

在Polymarket上，做市商可能会：

• 以0.48美元发布YES的买入订单
• 以0.52美元发布YES的卖出订单

任何想要立即买入YES的交易者支付0.52美元（卖价）。任何想要立即卖出YES的交易者获得0.48美元（买价）。做市商在每对交易中捕获0.04美元的价差。

做市商不对结果采取任何定向仓位——他们从交易流量而非预测准确性中获利。

Polymarket的CLOB对做市商的运作方式

Polymarket在Polygon上运营中央限价订单簿，这与某些早期预测市场平台使用的自动做市商（AMM）不同。CLOB模型允许交易者以特定价格下达限价订单，实现传统做市策略。

Maker与Taker的区别：在CLOB系统中，做市商（那些下达限价订单并增加流动性的人）通常与接受者（那些下达市价订单并消耗流动性的人）有不同的激励机制。Polymarket历史上提供手续费返佣或奖励计划，以激励在活跃市场上保持紧密价差的做市商。

流动性奖励：Polymarket曾推出项目，向在合格市场上提供持续双边流动性（同时发布买价和卖价）的做市商支付奖励。据报道，根据市场、保持的价差以及当时的计划条款，奖励从每天每个市场约50美元到200美元以上不等。

具体的奖励计划条款会发生变化，因此在将做市策略纳入交易计划之前，请直接向Polymarket核实当前的计划详情。

核心做市商盈亏结构

与定向交易——你的利润来自于正确预测结果——不同，做市商的盈亏来自：

1. 价差捕获：在多次交易中以买价买入和以卖价卖出。每个来回（先买后卖，或先卖后买）捕获价差减去任何手续费。

2. 返佣和奖励：为提供紧密价差和维护订单簿深度而支付的流动性奖励计划。

3. 库存风险：当市场朝着对你的库存不利的方向移动时（你持有YES份额而价格下跌），你面临亏损。管理库存——通过做市活动积累的净定向敞口——是核心风险管理挑战。

库存风险：主要危险

做市商并非没有风险。主要风险是库存积累。

如果你以0.48美元发布YES的买入订单，而市场开始快速向0.30美元移动，你的订单会反复成交——你在价格现在已经过高的情况下积累了YES库存。如果你无法在解决之前卖出这些库存，你可能会在失败的一方持有大量仓位。

有效的做市商需要：

仓位限制：在你停止做市活动并让仓位定向运行（或以亏损平仓）之前，你愿意持有的最大YES或NO库存。

动态重新定价：当市场移动时，你的买价和卖价订单需要随之移动。以旧价格挂起的过时限价订单将被知情交易者选择性地吃掉（这种现象称为逆向选择）。

相关性意识：如果你同时在多个相关市场做市，其中一个市场的不利移动可能预示着所有市场的移动，放大你整个账簿上的库存风险。

做市商策略适合谁？

Polymarket做市商对以下交易者最为可行：

• 拥有大量资金投入：有效的做市需要足够的资金在双边发布有意义的订单，并吸收库存波动而不被迫以不好的价格平仓。
• 频繁监控仓位：做市比采取定向仓位并等待需要更积极的管理。价格变化，订单成交，库存需要再平衡。
• 了解特定市场领域：即使是做市商也能从了解基础事件中受益。知情的做市商可以设置反映定向风险的非对称买卖价差——在他们更不确定的一侧略宽。
• 能够获取或构建定价工具：快速为变化的市场估计公允价值需要强大的领域直觉或系统化的定价工具。

追踪做市商活动

做市商产生的盈亏结构比定向交易更复杂。你的资金管理日志需要记录：

每日价差盈亏：当天完成的所有买卖配对的净额，与未实现库存仓位分开。

库存仓位：每天结束时持有的净YES或NO份额及其大约市值。

已赚取的奖励：从Polymarket计划中获得的任何流动性奖励，作为与交易盈亏分开的独立收入项目记录。

逆向选择事件：知情交易者将你的订单作为大规模移动的一部分而接受，损害了你的库存。追踪这些有助于你识别何时你在知情市场上的价差太紧。

总盈亏：价差收入 + 奖励 - 库存亏损 - 手续费。

在你的资金追踪器中记录时，将做市活动作为独立的"平台"或"策略"类别与定向交易分开，这样你就可以比较不同方法的表现。

手续费和奖励追踪至关重要

做市商具有复杂的费用结构。根据你在每笔交易中的做市商/接受者状态，你可能支付手续费或获得返佣。奖励计划有其自身的会计方式。手动记录每个交易类别是准确衡量做市商对你特定活动水平是否盈利的唯一方式。

使用允许你分别记录存款、提款和不同收入类别的资金管理工具，以确保你的做市商盈亏保持准确。

做市商的风险管理

适用于定向交易者的相同资金管理原则也适用于做市商，根据库存风险结构进行调整：

最大库存限制：定义在暂停做市之前你允许的最大净定向仓位。这类似于定向交易者每个市场的最大仓位大小。

每日亏损限制：如果单日的逆向选择或库存亏损超过设定金额，当天停止做市。导致定向交易者追逐亏损的相同情绪动态，也会影响在库存上处于亏损的做市商。

市场选择：将做市活动集中在具有可预测流动性模式的市场——具有稳定交易量的主要政治或经济市场。薄市场的逆向选择风险更高。

解决时机意识：随着市场临近解决，买卖价差通常会急剧扩大，因为知情交易者占据主导。在市场解决前的最后几小时或几天内，减少或退出做市仓位，除非你有具体的定向信念。

做市商适合你吗？

做市商是比简单的定向交易更复杂、更需要资金、更需要活跃度的方法。潜在的优势——无论结果如何都能赚钱、奖励计划——伴随着真实的运营要求。

在构建做市策略之前，问问自己：

• 我是否有足够的资金来承受库存风险，而不被迫以不好的价格平仓？
• 我是否能够足够频繁地监控和重新定价订单，以避免逆向选择？
• 我是否足够了解解决标准和市场动态，以设置适当的价差？
• 我是否准备好追踪一个复杂得多的盈亏结构？

如果以上任何一个答案是否定的，那么带有仔细仓位管理的定向交易是更好的起点。在增加主动做市的复杂性之前，先掌握更简单的形式。

负责任的交易

做市商可能制造低风险的幻觉，因为你没有采取定向仓位。但库存风险、逆向选择以及随时间变化的计划条款，都可能产生重大亏损。无论你的策略结构如何，风险中的资金都是真实的。

定义你的总预测市场资金，以你对定向交易应用的相同方式对你的库存应用仓位限制，手动追踪所有内容，以便你对自己的真实盈亏有准确的了解。

免责声明

本文仅供教育和信息参考。不构成财务建议或在Polymarket、Kalshi或任何其他预测市场上进行交易的推荐。做市商涉及重大风险，包括库存亏损、逆向选择和运营复杂性。流动性奖励计划可能随时变更，不能作为有保障收入依赖。预测市场涉及重大风险，包括资本的全部损失。过去的表现不保证未来的结果。Manage Bankroll是一款用于手动记录数字的个人财务追踪工具。它不与任何预测市场平台或外部金融服务连接、整合或访问。